伍伍策略汉桑科技(301491)即将上市: “高成长+稀缺性”, 业绩十倍增长的优质白马

日前，汉桑(南京)科技股份有限公司（股票简称：汉桑科技；股票代码：301491）正式启动发行，公司带着2024年业绩增速超行业十倍的优秀成绩，即将登陆深交所创业板。

作为业内领军企业，汉桑科技以模拟高保真功放、数字光盘播放器及家庭影院解码器产品的经营起步，随着行业的发展及进步，逐步推出创新产品，多年来，公司持续产品研发创新，拓展业务范围，在复杂多变的市场环境中屹立不倒、发展壮大，成为一家行业领先的提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案的综合供应商，在全球高端音响领域获得了较高的影响力。

凭借二十余年的深耕细作，汉桑科技在音频领域积累形成了包括高性能音频信号处理和放大、音频传输和音频系统智能化等一系列核心技术能力，建立了公司在音频领域的核心竞争优势，为公司业务的持续高质量增长奠定了坚固的基石。

此次，汉桑科技成功登陆资本市场，这标志着汉桑科技开启了更加广阔的发展空间，其常年深耕的客户、技术、品牌优势，有望在资本加持下加速转化为市场红利。

前瞻性、平台性技术+深协同+高品质快交付

打造长期高速增长能力

当前，音频产业正在经历以技术驱动为核心的供给侧重构。中国音频制造近年来在技术创新、市场拓展和品牌建设方面取得了显著进展，实现了从制造逻辑走向品牌逻辑、从效率红利转向价值驱动的内生升级，在产业链中的位置已被重新定义。

在这场结构性迁移中，原本仅承接ODM订单的中国音频制造商，凭借多方位的优势，逐渐成为产业链中的关键节点，开始扮演着音频产业体系升级链条中不可忽视的中枢型角色。行业领先企业已完成从OEM/ODM到OBM乃至IDM的一体化升级，不仅具备了平台化的研发能力，还掌握了产品市场先机，创造领先、差异化、有价值的产品的系统性能力，构建起完整的品牌闭环，发展成为具备“平台型创新技术+品牌力+工艺+制造”的系统型企业。

汉桑科技正是其中的佼佼者。自成立以来，汉桑科技就秉持着技术创新驱动的发展思路，积极掌握创新主动权、发展主动权，通过持续多年的研发投入和技术积累，在行业内逐步确立了技术优势，形成了支撑公司持续发展的一系列核心技术。

公司在高性能音频信号处理和放大技术、音频传输技术和音频系统智能化技术三大领域积累了核心技术和丰富经验，近两年，汉桑在音频领域率先构建了“软件定义音频”的技术架构，持续集成汉桑自研的核心算法和软件，以软件实现音频功能，替代芯片堆叠，形成汉桑新一代的高效开发平台，降低开发成本。在追求全面构筑技术优势的同时，公司还追求差异化发展，专注细分领域的研发布局，积极研发创新音频产品，抢占创新音频细分行业发展制高点。

截至2025年3月28日，汉桑科技已经累计拥有112项授权专利，其中境内授权专利91项，境外授权专利21项。并在2022年被评为省级工程技术研究中心（江苏省物联网与智慧音频工程研究中心），公司产品曾多次获得包括EISA奖、CES技术奖、iF设计奖等行业奖项。公司技术储备雄厚，是音频行业内少有的具备从流媒体模组到音频终端产品再到边缘计算和云平台完整技术和产品链的领先公司。

不仅如此，汉桑科技还拥有持续为影音行业客户设计、开发、制造高质量的影音设备产品的能力。公司对于品牌客户的品牌文化、设计理念、产品研发等方面有深入理解，具备前瞻性地规划预研新产品、新技术的能力。多年来，公司技术团队不断创新，在高清多媒体播放器，高保真功率放大器、无线Hi-Fi音箱、带屏智能Hi-Fi音箱、有线和无线家庭影院系统、全屋和商用有线和无线音频系统，创新音频、音频物联网模组、AIoT智能硬件等方面具备行业领先的产品设计和工程能力。汉桑科技规划预研的新产品平台，可以帮助品牌客户准确把握市场先机，创造领先、差异化、有价值的产品，并且缩短新产品面世的时间。

在生产制造方面，汉桑科技拥有规模化工厂，拥有数十条生产线和多个工作单元，可以充分满足多样化产品的制造需求。公司具备柔性制造的灵活性，可以满足及时、准确、高效地交付从一百至上百万单位的产品订单。公司具有技术能力强经验丰富的工程技术团队，可以自主设计制造各类工装夹具、治具和测试方案，满足各种产品高效高质的生产需求。在高效率交付的同时，汉桑科技品质保障体系覆盖全生产链条的品质管控，可以确保每个制造环节质量达到预定要求，产品质量满足客户要求。

这种“前瞻性、平台性技术+深协同+高品质快交付”的系统工程能力，不仅是汉桑科技难以被其它厂商复刻的竞争壁垒与稀缺性，也使其具备了长期高速增长的能力。

业绩十倍增长，经营质量持续提升

实现从参与者向引领者的历史转变

好的企业一定是具备稀缺性和难以复刻特征的，这是构成核心竞争力的关键要素。例如，茅台的稀缺性在于“赤水河产区+传统酿造工艺+品牌积淀”，而这些要素几乎无法被其他酒企复刻，这构成了它的核心竞争力基础。

但经验告诉我们，没有足够规模且具有成长性的市场，稀缺且难以复刻也只能成为小众生意，无法支撑企业持续盈利和增长。只有当“稀缺且难以复刻”遇上“高成长”，企业才能实现价值的最大化，并由此回归基本面、业绩，形成较强的长期价值投资逻辑。

在市场层面，音频产品作为人们日常生活工作中基础性功能的电子产品，应用场景广泛，特别是随着随着人工智能、物联网、通信、芯片等相关领域技术的快速发展，音频产品还不断拓展新的应用场景，创新产品层出不穷，使得其需求更加多样化，市场发展前景广阔。

在企业经营层面，汉桑科技展现出较强的增长确定性与盈利能力。报告期内，公司实现营业收入分别为138,632.75万元、103,137.90万元和145,404.36万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为18,957.07万元、13,599.26万元和25,365.44万元，已具备良好的持续经营能力。特别是，汉桑科技业绩的含金量也在持续提升，2022年至2024年，公司综合毛利率分别为28.49%、29.87%和32.50%，持续提升。这意味着凭借着持续创新优势，汉桑科技的产品及服务有着越来越高的附加值。

据汉桑科技最新版招股书披露，预计2025年1-6月营业收入在65,000.00-70,000万元，归属于母公司所有者的净利润在8,500.00-9,000.00万元。汉桑业绩显示出其持续发展的韧性和潜力。

上述多项核心财务指标表明，汉桑科技的业绩是其核心竞争力提升带来的价值兑现。依托雄厚的技术实力、优秀的前瞻性产品平台规划能力、强大的生产制造和品质保障等优势，汉桑科技获得了众多全球知名中高端音频品牌商的认可，积累了丰富的优质客户资源。在高端音频领域，包括NAD、Bluesound、SnapOne、Sonance、JBL、McIntosh、SonusFaber、B&W等在内的国际著名音频品牌均与汉桑科技建立了长期合作关系，通过为客户提供从产品设计开发到产品交付的一体化服务，汉桑科技不仅可以深入挖掘既有大客户的需求，建立更深层的合作，锁定其未来增量业务机会；还可以通过与行业

内知名客户持续稳定的合作进一步提升其影响力和口碑效应，协助公司进一步拓展行业内潜在客户以及向其他应用领域横向拓展，实现业务的持续增长。

这标志着汉桑科技已步入从“机会型订单获取”迈入了“结构性份额提升”的崭新发展阶段。这对汉桑科技的意义远不止“订单变多”这么简单，更意味着汉桑科技市场竞争力底层逻辑的发生了变化：通过对市场的深刻洞察与精准把握，以及对产品设计与研发的持续投入与创新，汉桑科技已经开始绑定客户长期需求，覆盖客户的全生命周期，这使得公司与客户的粘性越来越强、可以越来越低的成本持续获客、同时抗风险能力越来越强，外部条件的影响越来越小，公司开始具备系统性的长期成长能力，逐步从完成从“参与者”到“引领者”的蜕变。

锚定“1+2+3+4”战略规划

擎画全球高端音频的革新力量

在“品牌化+全球化”已成共识的当下，出海已成为中国企业寻找增量市场的主流趋势,越来越多的企业通过全球化战略分散市场风险、开拓新增长点,深度融入全球产业链供应链，竞逐价值链上游。据中国上市公司协会统计，2024年上市公司出口业务保持良好发展态势，实现境外收入9.44万亿元，同比增长7.97%，占营收比重较上年提高1.06个百分点。

作为较早走出国内，在国际市场展露头角的企业，汉桑科技在全球市场取得了瞩目的成绩，已成为全球高端音响领域少数具有影响力的中国公司之一。发展至今，汉桑科技已经在中国香港、美国、澳大利亚、越南、印度和丹麦等多个国家和地区建立了子公司，国际化布局持续。其中，汉桑科技已在南京、印度、丹麦分别成立了研发中心，并在各个境外子公司及中国南京等地建立了销售团队。长期在国际舞台上角逐，使汉桑科技团队具备较好的全球化视野，能够深刻理解国际音频行业前沿技术变化与发展趋势，并以客户需求为导向，与客户进行密切沟通，把握行业需求。同时，全球布局的销售团队为公司铺开了更为全面的销售渠道；公司海内外协作的技术研发团队在专业技术能力、技术方案储备、新产品开发的快速响应能力等方面获得了全球客户高度认可。

在全球竞逐的过程中，汉桑科技换来了三项关键资产：敏锐的市场洞察力、音频全链路技术能力、以及高可信度的品质背书。在高端音频领域，品牌并非一蹴而就，汉桑科技在选择商业路径上表现出务实的一面，以ODM订单为锚，以技术与产品创新力先行的增长逻辑。

经过多年的ODM业务积累，汉桑科技客户关系稳固，全球化布局已显端倪，在发展战略上，汉桑科技制定了“1+2+3+4”的战略规划，即：

一条主线：公司始终以音频为技术和业务主线，以技术和产品创新为核心驱动力，继续大力投入研发，确保公司既有核心技术的持续升级，并将深度研发人工智能技术及其应用，以领先技术保持高性能音频业务优势，并发展中端消费类音频业务，扩大业务规模。

两个市场：公司将加大力度发展国内市场，形成海外市场和国内市场两大引擎市场发展模式。

三类业务：公司将强化音频全技术链优势，发展音频物联网模组、音频整机、智慧音视频系统三大业务，扩展业务价值链。

四大赛道：公司一直重视产品创新，致力于拓展产品和系统解决方案应用领域，带来新的业务增长点，未来将深耕家用音频产品、商用音频产品、个人用音频产品、车载音频产品四大赛道的应用开发，持续拓展业务规模。

为此，汉桑科技依旧在聚焦系统能力的建设，公司致力于成为行业内领先的可提供音频全链解决方案和服务的国际化公司，将音频整机业务、音频物联网模组业务和智慧音视频系统业务打造为业界领先水平。公司将加大力度拓展国内市场销售业务，加大自有品牌Tivoli、Primare、荣域、音范智家的投入，持续开拓贴近并引领市场需求的优质产品，为用户提供高品质全场景的音频解决方案和服务。

品牌从不是昙花一现的热度，而是“细水长流的信任”。品牌的本质是从“被看见”到“被依赖”的价值跃迁，正如管理学大师彼得・德鲁克说：“企业的唯一目的是创造顾客”，而品牌的唯一目的，是“让创造的顾客愿意长期选择你”。汉桑科技的战略布局既保障短期稳健，也为品牌长期扩展留下空间。

作为行业领先的高端音频产品和技术解决方案的综合供应商，通过持续以技术和产品创新为核心驱动力，继续大力投入研发；海外市场和国内市场两大引擎市场发展；强化音频全技术链优势，发展音频物联网模组、音频整机、智慧音视频系统三大业务，扩展业务价值链；拓展产品和系统解决方案应用领域，带来新的业务增长等方式，汉桑科技在未来有望迎来“多轮业务驱动”叠加“国内国际市场双开花”的全新发展阶段，擎画出全球领先的高端音频产品和技术解决方案综合供应商的新蓝图。

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